Инвестбанк Teniz Capital проанализировал причины, которые затрудняют продажу доли АО «Казахтелеком» в АО «Kcell».  По мнению Teniz Capital, к ним относятся следующие факторы:

- сложная структура акционеров в лице Jusan Bank и его владельца Галымжана Есенова, совокупно владеющих 23,95% АО «Kcell», и других структур, также владеющих акциями АО «Kcell». 

- Наличие акций в свободном обращении (free float) потребует премии к выкупу, что может повлиять на эффективную стоимость сделки. 

- Реальная цена потенциальной сделки может существенно отличаться от публичной цены Kcell. 

- Скромные финансовые мультипликаторы к текущей капитализации по сравнению с иностранными аналогами, что не мотивирует потенциальных иностранных инвесторов к покупке контрольного пакета акций.

- Появление нового игрока на рынке телекоммуникаций - Freedom Telecom может сделать сделку менее привлекательной в виду потенциального демпинга цен на рынке мобильной связи.

Напомним, АО «Казахтелеком» является монополистом в телекоммуникационной отрасли Казахстана с долей свыше 80% на рынке фиксированной связи, и свыше 60% на рынке мобильной связи. Текущими акционерами АО «Kcell» являются: АО «Казахтелеком» (51%), Галымжан Есенов (14,87%), Jusan Bank (9,08%) и ЕНПФ (7,06%).