Согласно новому «Докладу о состоянии международной задолженности 2026», опубликованному Группой Всемирного банка (ВБ), внешний долг развивающихся государств по итогам 2025 года увеличился на 5,5%, пробив отметку в $9,4 трлн. Это самый стремительный рост показателя за последние четыре года (с 2021-го), который примерно в четыре раза превышает средние темпы накопления долга в период с 2022 по 2024 год. 

Несмотря на возобновление доступа к международному финансированию, его стоимость остается неподъемной для многих экономик. Эксперты предупреждают: экстремальная долговая нагрузка угрожает сокращением критически важных инвестиций в человеческий капитал и социальное развитие беднейших государств.

Возвращение частных кредиторов и бум облигаций
Львиную долю в приросте задолженности заняло частное финансирование. Развивающиеся страны активно вернулись на рынки капитала: объем заимствований у частных кредиторов существенно вырос, а выпуск суверенных облигаций подскочил почти на 35%, достигнув $251 млрд. Это максимальное значение за последние пять лет.

Наиболее уязвимые экономики накапливают долги быстрее всех. В государствах, которые имеют право на льготное финансирование от Международной ассоциации развития (МАР, структура ВБ), внешний долг вырос на 8,1% и достиг $1,3 трлн.

Долговая ловушка высоких ставок
Парадокс ситуации заключается в том, что многие правительства выпускают новые облигации не для развития инфраструктуры, а для рефинансирования старых долгов с подходящим сроком погашения. Это позволяет сгладить графики выплат, но не уменьшает общую сумму долга, часто загоняя страны в еще более дорогие кредитные обязательства.

«Страны с низким и средним уровнем дохода снова занимают у частных кредиторов, но расплачиваться приходится все дороже. В итоге у них остается все меньше ресурсов для долгосрочного развития. Чтобы сохранить возможности для благополучия нынешнего и будущих поколений, необходимо кардинально менять подход к управлению долгом», — подчеркивает Хайшан Фу, главный статистик Группы Всемирного банка.

Цена этого возвращения на рынки оказалась крайне высока. В 2025 году средняя ставка по новым обязательствам беднейших стран (по критериям МАР) перед частными кредиторами составила 8,2%, а по новым облигациям — 9,4%. Это абсолютные рекорды с 1989 года. Разрыв в ставках между официальными и частными кредиторами продолжил расширяться: с 3,4 п.п. в 2016 году до 5,5 п.п. в 2025-м. 
(Для сравнения: страны, eligible только для нельготных займов МБРР, размещали облигации под более умеренные 5,5%).

Несмотря на дороговизну, аппетиты заемщиков не угасают. Данные за начало 2026 года показывают, что спрос на суверенные еврооблигации сохраняется: уже к середине августа объем размещений превысил показатели всего 2025 года, а новые эмитенты продолжают выходить на рынки.

Бремя обслуживания и валютный фактор
Высокие глобальные ставки диктуют свои условия. В 2025 году развивающиеся страны направили на обслуживание долга (проценты и тело кредита) рекордные $1,4 трлн (+1,9% к прошлому году). Пятый год подряд выплаты только растут, при этом держателям облигаций ушло $363 млрд.

Хорошая новость заключается в смене вектора движения капитала: если в 2022–2024 годах развивающиеся рынки были чистыми донорами капитала (выплатив кредиторам на $436 млрд больше, чем привлекли), то в 2025 году зафиксирован чистый приток средств в размере $45 млрд.

Важный нюанс: значительная часть номинального роста долга ($303 млрд, или более 25% прироста госдолга) — это не новые займы, а следствие валютных колебаний. Ослабление доллара США привело к тому, что обязательства, номинированные в других валютах, в долларовом эквиваленте резко подорожали. Для ряда крупнейших получателей льготных кредитов курсовая разница оказалась больше, чем фактически погашенное тело долга, создав иллюзию роста задолженности на фоне продолжающихся выплат.