Национальный банк Казахстана планирует частично сократить золотые активы в структуре международных резервов. Решение связано с необходимостью диверсификации вложений и повышением доходности американских казначейских облигаций, которые становятся более привлекательной альтернативой золоту.

Как сообщила заместитель председателя Нацбанка Алия Молдабекова, до конца 2026 года регулятор рассчитывает уменьшить долю драгоценного металла в резервах примерно на три процентных пункта — с нынешних 78% до 75%.

По ее словам, высокая доходность государственных облигаций США повышает интерес инвесторов к долларовым инструментам. В отличие от золота, такие активы обеспечивают процентный доход.

«Мы давно не наблюдали таких уровней доходности. Это делает доллар привлекательным вариантом для инвестирования, одновременно снижая инвестиционную привлекательность золота», — отметила Молдабекова.

Золото занимает почти 80% резервов Казахстана

Казахстан на протяжении последних лет активно увеличивал запасы драгоценного металла. Национальный банк обладает приоритетным правом приобретения золота, добываемого внутри страны.

После приостановки продаж в феврале 2025 года золотые резервы регулятора выросли до 386 тонн. В результате доля металла в международных резервах достигла около 78%.

По оценке Молдабековой, такая концентрация создает дополнительные риски для управления государственными активами.

«При такой доле золота наши резервы начинают напоминать портфель, состоящий из одного актива», — подчеркнула она.

На конец сентября 2026 года международные резервы Казахстана оценивались в 66,4 млрд долларов. При этом одним из главных требований к их структуре остается высокая ликвидность.

Как Нацбанк планирует продавать золото

Для достижения целевого показателя в 75% регулятор рассматривает несколько инструментов.

Половину запланированного сокращения предполагается обеспечить за счет операций с опционами, а оставшуюся часть — путем продажи физического золота.

При этом необходимость дополнительных операций будет зависеть от рыночной стоимости драгоценного металла.

Если цена золота снизится ниже 4 тыс. долларов за тройскую унцию, его доля в международных резервах может приблизиться к целевому уровню автоматически.

Таким образом, сокращение доли золота не обязательно будет сопровождаться продажей всего запланированного объема металла.

Почему доллар становится привлекательнее золота

Одним из факторов изменения инвестиционной стратегии стало повышение доходности американских государственных облигаций. На прошлой неделе доходность десятилетних казначейских бумаг США достигла максимального уровня за 24 года.

Рост доходности облигаций усиливает конкуренцию за инвестиционный капитал, поскольку золото не приносит регулярного процентного дохода.

Дополнительное влияние на мировой рынок оказывает геополитическая напряженность. Военный конфликт между США и Ираном, начавшийся в конце февраля, привел к перебоям в поставках энергоносителей с Ближнего Востока, усилил инфляционные риски и повысил спрос на долларовую ликвидность.

На этом фоне некоторые центральные банки, включая Турцию и Россию, ранее реализовали часть своих золотых запасов.

Однако в целом мировые регуляторы продолжают наращивать вложения в драгоценный металл. По информации Всемирного совета по золоту (WGC), среди крупнейших покупателей в 2026 году находятся Польша, Китай и Узбекистан.

Казахстан также сохраняет значительные позиции на мировом рынке. По итогам первых восьми месяцев 2026 года страна занимала четвертое место среди крупнейших покупателей золота среди центральных банков.

Что происходит с мировыми ценами на золото

После продолжительного роста стоимость золота перешла к более умеренной динамике.

В январе 2026 года цена драгоценного металла достигала исторического максимума около 5,6 тыс. долларов за унцию. Однако с начала конфликта между США и Ираном золото потеряло примерно 20% стоимости.

С июня котировки преимущественно находились в диапазоне от 4 тыс. до 4,3 тыс. долларов за унцию. На момент публикации исходных данных стоимость металла составляла 4 172,35 доллара.

Несмотря на коррекцию, в Национальном банке не исключают дальнейшего повышения цен.

«Учитывая сохраняющуюся значительную неопределенность, мы тем не менее ожидаем некоторого повышения стоимости золота», — заявила Молдабекова.

Регулятор намерен придерживаться гибкого подхода к управлению резервами. После достижения целевой доли золота в 75% дальнейшие решения будут приниматься с учетом ситуации на международных финансовых рынках.