В первом полугодии 2026 года денежно-кредитные условия в Казахстане продолжили ужесточаться, несмотря на снижение базовой ставки Национального банка до 17%. По данным Аналитического центра АФК, более быстрое замедление инфляции — с 12,3% до 10,3% — привело к росту реальной процентной ставки с 5,7% до 6,7%, усилив влияние жесткой монетарной политики на внутренний спрос. 

Эффекты высокой стоимости заимствований уже отражаются на экономике. За январь–май рост розничной торговли замедлился до 3,6% против 6,5% годом ранее, а выдача потребительских кредитов сократилась на 8% после роста на 17,8% за аналогичный период прошлого года. При этом наиболее чувствительными к изменению процентных ставок остаются предприятия малого и среднего бизнеса, тогда как крупные компании сохраняют доступ к альтернативным источникам финансирования. 

В АФК считают, что сложившаяся ситуация создает условия для постепенного снижения процентных ставок. Однако этот процесс, вероятно, будет сдержанным из-за сохраняющихся проинфляционных рисков, включая тарифную реформу, квазибюджетное стимулирование экономики, высокие инфляционные ожидания и внешние шоки у ключевых торговых партнеров.

Источник: Аналитический центр АФК