ТИЛБУРГ – Бұрын Еуропалық Орталық банктің әр іс-әрекеті әдетте жылы қабылданатын. Бірақ жақында, ЕОБ банкирлер мен экономистердің ғана емес, сонымен қатар азаматтар мен саясаткерлердің сыни пікірлерінің астында қалды.

Тіркелген табыс инвестицияларынан қайтарымдар азая бастап, инвесторлар, қаржы және экономикалық тұрақтылыққа байланысты белгісіздіктің арту салдарынан, тәуекелі жоғары және қымбаттай түскен үлестік инвестицияларға бет бұруға мәжбүр болып жатыр. Яғни белгісіздік ЕОБ-ның өте төмен пайыздық мөлшерлемелерінің жоғары бюджет тапшылығы мен борышқа толған еуроаймақ елдерінде аса қажетті құрылымдық реформаларын болдырмас үшін жасалынып жатқанын көрсетеді.

Үлкен мәселе ретінде қазір ЕОБ-ның ағымдағы ақша-несие саясатының зиянды әсеріне байланысты. ЕОБ ресми мақсаты 2%-ға жақын инфляцияға жету болып табылады. Бірақ жаппай өтімділік инъекцияларына қарамастан, Еуроөңірдегі инфляция деңгейі түсіп жатыр, яғни бұл экономикада нақты сұраныстың жеткіліксіз екенін көрсетеді. Расында да, сұраныс құлдырауда, себебі қарыздарын азайтпай тұрып, көптеген компаниялар инвестиция жасай алмайды.

Сонымен қатар, еуроаймақ елдері мұнай бағасының құлдырауы мен Қытайдың баяу даму әсерін сезініп отыр. Бұл екі факторға ЕОБ төмен пайыздық мөлшерлемелерінің аз қатысы мен әсері бар. Орталық банктер пайыздық мөлшерлемелерін көтеру және өтімділікті тарылту арқылы инфляциялық циклді бұза алады; алайда олар жалғыз төмен пайыздық мөлшерлемелер арқылы инфляцияны жасай алмайды. Басқаша айтқанда, ЕОБ газ педаліне баса алады, бірақ ажыратқыш жұмыс істемесе, машина қозғалмайды; ол жай ғана көп шу шығарады.

Еуропа экономикасының қалпына келуін қамтамасыз ету жауапкершілігі әр ұлттық үкіметтерге тиесілі. ЕОБ мақалдағыдай қаржы отының ішінен Еуроөңірдің каштанын шығарып алды. Бірақ осылайша жасап, ол бұрын қоғам алдында ЕОБ басшысы Марио Драги саясатына қарсы келе алмаған қаржы институттарынан ыстық отты сезініп отыр.

ЕОБ, әрине, қолдау көрсететін ақша-несие саясатын ұстану керек. Бірақ Германия, Финляндия, және Нидерланды сияқты күшті еуроаймақ елдері қазір ізашар рөлін атқаруы тиіс. Осы мақсатпен Нидерландыдан Йерун Дейсселблум бастаған еуроаймақ қаржы министрлерінен құралған Еуротоп күн тәртібін орнату керек. Еуропалық Комиссия оларға Алты келісім арқылы қажет болатын көмек беруі тиіс. Ал күшті еуроаймақ елдері, сондай-ақ орында ынталандыру шараларын және салық реформаларын қабылдау үшін Тұрақтылық пен Өсу келісімдерін бақылаудан тыс әрекет жасауы керек.

Еуропалық комиссияның инвестицияларды арттыруға бағытталған «Юнкер жоспары» Франция мен Германия арасындаға сауданы қамтуы керек еді, сонда Еуропа инвестициялық банкі берген қосымша инвестициялар арқасында, біріншісі құрылымдық реформаларды, ал екіншісі ынталандыруды жүргізе алатын еді. бұрынғы, және соңғы мүмкіндік беретін тартылған тиіс. Бірақ Юнкер жоспары әлі іске асырылмады, ал еуроаймақ тығырыққа тірелді, және Франция және Италия сияқты елдер отандық реформаларды жүзеге асырмаса, ол сонда қалмақ. Мұндай реформаларға тыйым салынса, Германия және Нидерланды біршама бюджет тапшылығын шешіп немесе инфрақұрылым мен ғылыми-зерттеу және дамытуға көбірек отандық инвестицияларды тарта алмайды.

Қажеті, Драги, француз және неміс қаржы министрлері, ЕОБ вице-президенті Витор Констанцио және ішінде президенті Жан-Клод Юнкер де бар Еуропалық комиссия өкілдерінен тұратын Еуротоп шеңберіндегі жаңа төралқаны құру болып табылады. Мұндай төралқа ынталандыру, құрылымдық реформа бойынша шаралар және болашақ пайыздық мөлшерлемелер өсуі туралы Еуротоп, ЕОБ және Еуропалық комиссияның арасындағы үйлестіруді әлдеқайда жақсартар еді. Сайып келгенде, бейресми төралқа, сондай-ақ, егер азаматтар мен саясаткерлер бұл мүмкіндікті қолдаса, еуропалық қаржы министрлігі және фискалдық одақ құру үшін негіз сала алар еді.

Бұрынғы ЕОБ президенті Жан-Клод Трише бұрыннан бері айтып өткендей, Еуроаймақ фискалдық одақсыз жұмыс істей алмайды. Бірақ бұл өзгерісті жасау үшін, АҚШ Қазынашылығының қуатты бірінші хатшысы тәрізді, Еуропаға өз Александр Гамильтоны қажет.

Өйткені, фискалдық одақ ағымдағы және жаңа қарызды үйлестіретін механизм ғана емес. Ол сондай-ақ теңгерімді бюджет ережелері мен өзге де шаралар арқылы, ұлттық деңгейде фискалдық саясаттың орын алуы үшін жағдай жасауы керек. Гамильтон реформалары АҚШ штаттарынан билікті АҚШ федералдық үкіметіне ауыстырғаны сияқты, еуроаймақ елдері ұлттық егемендікті біршама беруі керек болады.

Осындай билік ауысым айтулы болар еді. Бірақ, соңында, фискалды одақ Еуроөңірдің құрылым мәселелерін шешетін жалғыз өміршең шешім болып қалады. Тұрақтылық және Өсу келісімі дағдарыстан дағдарысқа сүрінген Еуропа үшін екінші жақсы шешім болып табылады.

Тарих көрсеткендей, еуроны енгізу үшін еуропалық саясаткерлер бірінші ретте Еуропалық валюта жүйесінің шеңберінде ұлттық саясат пен ынталандыруды туралау үшін бірге жұмыс істеуіне тура келді. Еуротоп шеңберіндегі жаңа төралқа бүгін фискалдық одақ үшін де солай жасай алады.

Бірақ Еуропаның Гамильтоны кім болмақ? Қазір барлық назар Еуроаймақ қаржы министрі мен фискалдық одақты құруға шақырған ең көрнекті көшбасшы, Франция президенті Эммануэль Макронда болып тұр.

Автор туралы: Сильвестр Эйфингер — Нидерландыдағы Тилбург университетінде Қаржы экономика профессоры болып табылады.

Авторлық құқық: Project Syndicate, 2017. www.project-syndicate.org