Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка Казахстана принял решение снизить базовую ставку с 16,5% до 16,25% годовых. Процентный коридор установлен на уровне ±1 п.п.

Решение принято по итогам очередного прогнозного раунда с учетом обновленных оценок макроэкономической ситуации и инфляционных рисков.

Инфляция продолжает замедляться

В августе годовая инфляция в Казахстане снизилась до 9,8%. Дезинфляционный процесс продолжается уже 11 месяцев подряд.

Продовольственная инфляция замедлилась до 9,5%. На динамику цен повлияли заметное снижение стоимости фруктов и овощей, а также уменьшение импортных цен.

Непродовольственная инфляция снизилась до 11,4%, чему способствовало укрепление курса тенге. Инфляция в сфере услуг составила 8,9% благодаря замедлению роста цен на нерегулируемые услуги.

Месячная инфляция в августе сохранилась на уровне 0,6%, как и в июле. При исключении сезонного фактора показатель составил 0,9% против 0,7% месяцем ранее. Базовая инфляция осталась на уровне 0,7%.

Одновременно снизились инфляционные ожидания населения. На год вперед они составили 12,1% против 13,4% в июне. На ожиданиях отразилось снижение обеспокоенности населения по поводу повышения НДС, роста коммунальных тарифов и цен на продукты.

Прогноз по инфляции сохраняется

Национальный банк не изменил прогноз по инфляции на 2026 год — ожидается диапазон 9–11%.

Сдерживать рост цен, по оценке регулятора, будут относительно жесткие денежно-кредитные условия и устойчивый курс тенге. Дополнительным фактором станет завершение повышения минимальных резервных требований в сентябре.

Вместе с тем прогноз на 2027 год был повышен. Теперь инфляция ожидается на уровне 6,5–8,5%, тогда как ранее прогноз составлял 5,5–7,5%.

В 2028 году Национальный банк ожидает возвращения инфляции вблизи целевого уровня 5%. Этому должны способствовать нормализация внешнего инфляционного фона, фискальная консолидация, замедление внутреннего спроса и снижение инфляционных ожиданий.

Рост экономики сохранится

Прогноз роста ВВП Казахстана на 2026 год также остался без изменений — 4,5–5,5%.

Экономическую активность будут поддерживать инвестиции, программы квазифискального стимулирования и устойчивый потребительский спрос. В 2027 году рост ВВП ожидается на уровне 4,5%.

На 2028 год прогноз был улучшен до 4–5% против ранее ожидавшихся 3,5–4,5%. На динамику могут положительно повлиять отраслевые и системные реформы, расширение фискального стимулирования, а также восстановление нефтедобычи и экспорта.

Дальнейшее снижение ставки под вопросом

Несмотря на положительную динамику инфляции и ожиданий, Национальный банк указывает на сохранение значительных проинфляционных рисков.

Среди основных угроз регулятор выделяет расширение внутреннего спроса на фоне усиления фискального импульса, высокие инфляционные ожидания, изменение цен на ГСМ и тарифов ЖКХ. Дополнительные внешние риски связаны с возможным ростом мировых цен на продовольствие и энергоносители из-за геополитической напряженности.

В этой ситуации снижение ставки до 16,25% стало возможным благодаря улучшению текущей инфляционной динамики. Однако в Национальном банке отмечают, что возможности для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики сейчас ограничены.

Следующие решения будут зависеть от фактической динамики инфляции, внутреннего спроса, инфляционных ожиданий, регулируемых цен, а также масштабов фискального и квазифискального стимулирования.